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中信建投传媒团队杨艾莉
【市场走势回顾】
本周传媒板指下跌1.65%，上证综指上涨1.43%，深证成指上涨2.87%，创业板指上涨2.65%。本周板块涨幅前三：湖北广电（20.15%）、大晟文化（18.35%）、利欧股份（14.68%）；板块跌幅前三：全通教育（-23.23%）、昂立教育（-21.54%）、出版传媒（-21.15%）。
【本周观点】
政策层面：1）再融资新规落地：2月14日证监会发布《关于修改的决定》等三项文件，再融资新规落地。新规将原有再融资的锁定期由36/12个月缩短至18/6个月，定价折扣率由前20个交易日均价的90%下降至80%，发行对象数量增加至35名；发股数量上限由发行前总股本的20%提升至30%，同时取消了非公开发行2年盈利的要求。再融资新规的落地，将对传媒行业有明显的促进。
2）肯定5G应用场景及网络娱乐消费：《求是》杂志刊登的《习近平：在中央政治局常委会会议研究应对新型冠状病毒肺炎疫情工作时的讲话》，讲话第四部分第三点“着力稳定居民消费”中提及“加快释放新兴消费潜力，积极丰富5G技术应用场景，带动5G手机等终端消费，推动增加电子商务、电子政务、网络教育、网络娱乐等方面消费”。
产业层面：根据公众号“骨朵网络影视”报道，广电总局对重点网络影视剧（网络剧、网络电影、网络动画片）备案工作进行调整。片方在备案是除需要提交《信息备案表》（主要是剧本概述内容）之外，还需提交《完成剧本创作承诺书》，保证已完成剧本。对片方来说，备案阶段即提交完整剧本，将使得片方的成本前置，对中小片方的压力进一步增强，而“更懂审查边界，更懂内容风向的成熟公司势必将脱颖而出”。
【板块观点】
1、游戏板块：春节期间线上娱乐需求提升明显，整体游戏行业均有受益。精品游戏/休闲游戏均有受益。游戏板块一季度业绩确定性提升明显，此外各家精品游戏公司2020年游戏内容储备丰富。推荐关注：完美世界（《新笑傲江湖》2/13后稳定于iOS畅销榜Top10）、三七互娱、吉比特。此外关注掌趣科技、世纪华通、游族网络。
2、影视板块：疫情之下短期看影视剧拍摄进度受到一定影响，但从行业发展来看，字节跳动在春节期间获得《囧妈》独播权，顺势进入长视频市场，行业下游格局有所分散；疫情及广电的完整剧本备案要求，或将使得内容生产端的中小企业持续承压，行业进一步出清，行业内的上市公司在资金/资源上面优势凸显。推荐关注电视剧行业龙头华策影视、电影行业龙头光线传媒；精品剧集/电影制作公司，北京文化、欢瑞世纪。
3、互联网新媒体板块：在线视频与大屏行业在疫情下需求提升明显。春节期间芒果超媒平台电视剧表现优异。推荐关注芒果超媒、新媒股份。
4、出版板块：推荐中信出版。公司在春节期间推出免费电子书阅读活动，实现用户拉新，或将成为公司线上化的契机。此外关注公司共享出版平台建设进度。
【风险提示】
行业增速放缓；业绩不及预期风险；商誉减值风险；解禁减持风险。
一
市场走势回顾
1.1行业板块走势
根据中信一级行业指数，本周传媒板块下跌1.65%，位列29个行业的第27位，处于下游水平。涨跌幅前三的板块分别是：有色金属（10.34%）、建材（8.88%）、农林牧渔（8.00%）；涨跌幅后三的板块分别是：传媒（-1.65%）、医药（-2.18%）、纺织服装（-3.19%）。
根据中信一级行业指数，2020年年初至今传媒板块上涨5.98%，位列29个行业的第5位，处于上游水平。涨幅前三的板块分别是：电子元器件（17.02%）、计算机（14.23%）、医药（8.77%）；涨幅后三的板块分别是：煤炭（-9.56%）、钢铁（-10.08%）、交通运输（-10.46%）。
根据我们自有的传媒板块标的列表，我们将传媒板块划分为了影视内容、游戏、院线及影院、出版发行、有线网络、营销、互联网及技术服务、体育和教育共计9个细分板块。本周传媒子版块涨跌幅排名前三的分别是：教育（5.07%）、营销（3.37%）、体育（3.18%）；年初至今传媒子版块涨跌幅前三的分别是：体育（27.72%）、游戏（22.40%）、互联网及技术服务（8.43%）。
1.2传媒个股走势
本周传媒板指下跌1.65%，上证综指上涨1.43%，深证成指上涨2.87%，创业板指上涨2.65%。本周板块涨幅前三：湖北广电（20.15%）、大晟文化（18.35%）、利欧股份（14.68%）；板块跌幅前三：全通教育（-23.23%）、昂立教育（-21.54%）、出版传媒（-21.15%）。年初至今板块涨幅前三：姚记科技（79.59%）、世纪天鸿（67.09%）、捷成股份（61.89%）；板块跌幅前三：思美传媒（-25.63%）、当代东方（-25.29%）、大晟文化（-22.07%）。
二
上市公司动态
2.1季度业绩披露公告
2.1.1.影视及内容
【奥飞娱乐】
股份减持：公司控股股东蔡东青先生计划自本公告披露之日起十五个交易日后的90 个自然日内以大宗交易方式减持本公司股份不超过 13,571,595 股（占本公司总股本比例 1%）。公司控股股东蔡东青先生的一致行动人、公司持股 5%以上股东蔡晓东先生计划自本公告披露之日起十五个交易日后的90 个自然日内以集中竞价方式减持本公司股份不超过 13,571,595 股（占本公司总股本比例 1%）。
【欢瑞世纪】
关注函回复：公司对 2020年2月3日收到的深圳证券交易所《关于对欢瑞世纪联合股份有限公司的关注函》进行了回复说明，解释了公司业绩下滑的原因、业绩补偿责任的追责机制与风险控制措施等问题。
公司出现业绩大幅下滑的主要原因是行业短期规范化调整带来的营业收入下滑、应收账款坏账准备计提金额大幅增加、存货成本重估所致。
【北京文化】
股权转让：公司第一大股东华力控股拟向北京市文科投资顾问有限公司牵头搭建的投资并购平台或指定的第三方转让华力控股直接持有的公司股份108,510,309股，占公司总股本的15.16%。
【华谊兄弟】
关注函回复：公司于近日收到深圳证券交易所下发的《关于对华谊兄弟传媒股份有限公司的关注函》，并进行了回复说明，解释了本期业绩大幅亏损的原因、计提大额商誉减值的原因和合理性等问题。
公司大幅亏损的原因是公司主投主控影片缺失，报告期内上映的主要影片票房未达预期；电视剧方面，公司对剧集内容进行升级调整，稳步推进业务发展，报告期内剧集播出数量有限；报告期内实景娱乐业务重点从项目开拓转向深耕运营的发展阶段，品牌授权与实景娱乐板块收入下降。2019 年公司拟对包括商誉、长期股权投资在内的部分资产计提减值准备共计约 26.8 亿元。
2.1.2.游戏
【宝通科技】
业务合作协议：公司与北京哈视奇科技有限公司于2020年2月9日签署《业务合作协议》，进一步发挥双方各自领域的资源优势，在虚拟现实（VR）、增强现实（AR）内容与技术领域进行深入的业务合作。本协议的签署不会对公司 2020 年度的经营业绩构成重大影响，但协议的具体落地实施有助于公司业务的进一步拓展和提升，对公司发展将产生积极影响。
【完美世界】
股份质押解除：公司近日收到持股5%以上股东德清骏扬企业管理咨询合伙企业（有限合伙）通知，获悉德清骏扬所持有的公司部分股份解除质押，本次解除质押股份数量24,210,000股，占公司总股本比例1.87%。
2.1.3.互联网及技术服务
【焦点科技】
参股公司上市：公司参股公司Huize Holding Limited于2020年2月12日（美国时间）在美国纳斯达克证券交易所挂牌上市，股票代码为“HUIZ”，本次公开发行新股525万份美国存托股票，发行价10.5美元/ADS，每份ADS相当于20股普通股。
【中文在线】
限售股上市流通：公司本次首次公开发行前已发行股份解除限售数量为170,191,407股，占公司总股本的23.40%；本次实际可上市流通的数量为95,044,786股，本次解除限售股份可上市流通日为2020年2月13日。
【暴风集团】
业务合作：公司近日召开第三届董事会第二十三次会议，审议通过了与北京风行在线技术有限公司签署《暴风集团股份有限公司与北京风行在线技术有限公司合作协议》及附件《广告经营授权书》、《代运营授权书》、 《品牌授权书》，双方将基于各自情况，在互联网视听服务领域开展合作。
【丝路视觉】
股票期权与限制性股票激励：公司于2020年2月14日召开第三届董事会第九次会议，审议通过了《关于公司及其摘要的议案》、《关于公司的议案》等议案。
2.1.4.出版发行
【中南传媒】
业绩快报：公司2019年实现营业收入1,011,621.18万元，同比增长5.65%；营业利润145,339.48万元，同比增长2.40%；利润总额143,755.96万元，同比增长 2.26%；归属于上市公司股东的净利润127,394.48万元，同比增长2.91%。
【出版传媒】
对外担保：公司及其全资子公司新华书店北方图书城有限公司拟为全资子公司辽宁印刷物资有限责任公司39,000万元的银行综合授信业务进行担保，该事项尚须提交公司 2020年第一次临时股东大会审批。
2.1.5.有线网络
【贵广网络】
人事变动：公司于2020年1月22日召开第三届董事会2020年第一次会议，审议通过《关于公司董事会非独立董事换届选举的议案》，提名李巍先生、张小剑先生、谭伍衡先生、谭湘先生、王登发先生、马晓维女士为公司第四届董事会非独立董事候选人；审议通过《关于公司董事会独立董事换届选举的议案》，提名郭全中先生、陈武朝先生、范其勇先生、赵敏女士为公司第四届董事会独立董事候选人。
公司章程修改：公司于2020年1月22日召开第三届董事会2020年第一次会议，审议通过《关于修订的议案》。
【中信国安】
子公司对外担保：公司于2020年2月11日召开第一次临时股东大会，审议通过《关于控股子公司对外提供担保的议案》。
2.1.6.营销
【联建光电】
限售股上市流通：本次解除限售股份的数量为4,742,728股, 占公司股本总额的比例为0.8017%，其中实际可上市流通股份的数量为2,256,363股，占公司股本总额的比例为0.3814%，上市流通日为2020年2月14日。
【蓝色光标】
对外担保：公司于2020年2月14日召开了第四届董事会第四十四次会议，审议通过《关于为全资子公司提供担保的议案》等议案，拟为全资子公司多盟睿达科技（中国）有限公司、西藏山南东方博杰广告有限公司、蓝色光标国际传播集团有限公司旗下 100%控股公司蓝瀚（厦门）营销科技有限公司提供担保。
2.1.7.教育
【昂立教育】
股份减持：公司股东上海起然教育管理咨询有限公司计划以集中竞价交易方式减持上海新南洋昂立教育科技股份有限公司部分股份，本次计划减持数量不超过5,730,976股，计划减持比例不超过2%。
【拓维信息】
股份减持：公司近日收到公司控股股东、实际控制人李新宇先生关于计划减持公司股份的告知函，获悉李新宇先生拟减持公司股份数量合计不超过22,015,337股，即不超过公司总股本的2.00%，减持方式为集中竞价交易方式，减持期间为自公告之日起十五个交易日后六个月内。
【文化长城】
暂停上市风险：若公司2019 年度财务会计报告继续被出具“否定或者无法表示意见”的审计意见，根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》第13.1.6条规定，公司股票将于公司披露2019年年度报告之日起停牌，深圳证券交易所将在公司股票停牌后15个交易日内作出是否暂停公司股票上市的决定。
2.1.8.体育
【力盛赛车】
股份减持：公司近日收到公司股东苏维锋出具的《公司大股东特定股份减持计划告知函》，获悉股东苏维锋计划在自本减持计划公告之日起3个交易日后的6个月内以大宗交易方式减持本公司股份5,052,800股（占本公司总股本比例4%）；在自本减持计划公告之日起15个交易日后的6个月内以集中竞价方式减持本公司股份 2,526,400股（占本公司总股本比例2%），合计计划减持本公司股份7,579,200股（占本公司总股本比例6%）。
三
行业新闻
3.1互联网与5G
【腾讯】腾讯推出全新视频相亲交友产品“轻缘”
近日，腾讯推出全新视频相亲交友产品“轻缘”，产品采用真实视频聊天的方式相亲。通过产品体验看，“轻缘”核心玩法是通过有相亲意愿的人进行实名认证，再通过月老创建实时的相亲视频房间，让男女嘉宾们进行线上交友聊天。“轻缘”的开发者是腾讯音乐娱乐科技（深圳）有限公司，产品上线时间为2020年1月15日。（Tech星球）
【抖音】抖音宣布推出“线上不打烊”活动
近日，抖音宣布推出“线上不打烊”活动，面向全国线下商家推出3亿流量扶持，联合巨量引擎通过线上团购预售和线上直播分享商品两大方式，帮助线下商家开辟线上推广渠道。抖音和巨量引擎将为参与本次活动的商家，开通直播商品分享权限的绿色通道，优先帮助他们入驻小店，开启团购预售功能。开通企业号的商家可以通过短视频和支付券的方式，在疫情期间预售优惠产品。（36氪）
【百度】百度正式开放百度Hi企业智能远程办公平台
百度宣布，百度Hi企业智能远程办公平台对外开放，并将免费为湖北等疫区企业提供高清音视频会议、企业云盘、企业IM和应用中心平台等多项服务。据百度方面介绍，百度Hi企业智能远程办公平台基于百度的语音、视觉和机器学习等AI技术，能够支持50方在线高清语音电话、企业云盘加密传输、web视频会议等远程办公协同功能。（环球网）
【阿里云】支持企业安全在家办公，阿里云推出新一代云桌面服务
近日，阿里云推出新一代云桌面产品，以更好地支持重视数据安全管控的企业在家办公。据阿里方面介绍，新一代云桌面协议的稳定性和兼容性提升；扩大了可支持的实例类型，覆盖所有的阿里云ECS通用和异构计算实例。此外，云桌面增强版本，通过成熟的云产品来提供公网隔离和桌面交互的SSL加密通道，提高了安全性，同时支持定制。（DOIT）
【快手】快手发布“暖春计划”，推出22项优惠减免政策
为了帮助合作伙伴渡过难关，快手商业化正式发起“暖春计划”，通过发布多项特殊扶持政策、免费的商业产品服务与支持，助力快手商业合作伙伴共渡疫情难关。快手“暖春计划”的公告显示，自2月6日起，品牌主可零门槛入驻快手小店，保证金和企业认证服务将全额免费，同时快手将开放高额度技术服务费减免，减免后企业仅承担1%支付渠道手续费。（36氪）
3.2游戏
【国产游戏版号】新一批国产游戏版号下发，腾讯、网易在列
2020年新一批国产游戏版号已下发，共有53款游戏，审批时间为2月10日。其中，三七互娱的《这是什么垃圾》、网易的《梦幻西游网页版》、腾讯的《螺旋风暴》、阿里互娱的《三国志幻想大陆》、畅游的《契约学院》、中手游的《旋转飞刀》《花园连萌消》、哔哩哔哩的《梦想养成计划》等获批。（国家新闻出版广电总局）
【Sensor Tower】Sensor Tower：2020年1月中国手游发行商全球收入前三为腾讯、网易、莉莉丝
Sensor Tower商店情报平台显示，2020年1月中国手游发行商在全球App Store和Google Play的收入排名，榜单中30个手游发行商1月全球收入超过15.6亿美元，占当期全球手游总收入28.2%，其中腾讯、网易、莉莉丝、趣加和灵犀互娱排名前五。（36氪）
【Sensor Tower】Sensor Tower：《天堂2M》上市不到3个月，吸金超过1.5亿美元
Sensor Tower商店情报数据显示，NCSOFT《天堂2M》在韩国上市不到3个月时间内，已累计吸金超过1.52亿美元。在《天堂2M》的助力下，天堂系列3款手游的总收入已经突破44亿美元，比2019年10月40亿美元又增加了4亿。（36氪）
3.3影视
【Netflix】Netflix纪录片《美国工厂》获第92届奥斯卡最佳纪录长片
奥斯卡获奖名单今日公布，由Netflix公司出品的纪录片《美国工厂》获得奥斯卡最佳纪录长片。影片以2008年金融危机，通用汽车在俄亥俄州代顿工厂倒闭，整个社区陷入萧条为背景。讲述了中国福耀玻璃集团，接手美国俄亥俄州一座废弃的通用汽车工厂，将其改为玻璃制作工厂并雇请上千位蓝领美国员工的故事。（36氪）
【奥斯卡】第92届奥斯卡最佳影片：《寄生虫》
韩国电影《寄生虫》获得第92届奥斯卡最佳影片奖。此前《寄生虫》已获得最佳外语片和最佳原创剧本奖，其导演奉俊昊获得最佳导演奖。（第一财经）
【金像奖】电影《少年的你》获金像奖12项提名
第39届香港电影金像奖今天公布提名名单，《少年的你》获12项提名。其中，易烊千玺获最佳男主角和最佳新演员两项提名，周冬雨获最佳女主角提名。《少年的你》剧情聚焦校园欺凌，于2019年10月25日上映，总票房为15.58亿。（中新网）
【北京市电影局】北京市电影局：重要项目不停工、不流产、不降标
北京市电影局发布致首都电影行业的公开信，提出优化政务服务、支持重点项目、做好企业保障三项安排。北京市电影管理局拟对今明两年重点影片、重点项目和受疫情影响严重的创作项目开设绿色通道，给予包括金融服务、财政资助、创作指导、摄制支持等在内的全链条、全方位保障，保证重要项目不停工、不流产、不降标，最大限度降低疫情带来的负面影响。（36氪）
【西部世界】科幻热剧《西部世界》第3季海报发布，3月15日回归
近日，HBO科幻悬疑热剧《西部世界》第3季发布海报，将于3月15日开播，故事将继续承接第二季，第二季剧情讲到Westworld陷入一片混乱，经过一轮屠杀后终于平静下来，机器人叛乱并逃出主题乐园，第三季将会在直接在真实世界中展开。（凤凰科技）
【穿越火线】《穿越火线》将拍摄改编电影，索尼联合腾讯、Smilegate共同制作
近日，Variety报道称，索尼影业将与《穿越火线》开发商Smilegate合作，将游戏《穿越火线》改编成电影，腾讯影业也将投资并参与制作该电影。此外，《速度与激情》制片人Neal H. Moritz将负责电影的监制，小说《僵局》的作者Chuck Hogan将负责为电影编写剧本。（游戏葡萄）
3.4教育
【字节跳动】清北网校：推出免费名师课堂
字节跳动旗下K12在线教育平台清北网校宣布推出免费名师课堂，为小学三年级到初中二年级的学生提供7天3科18节在线直播精品课，2月17日起正式开课。据官方介绍，数学、语文、英语三门主学科课程将结合各年级关键知识点展开，适合全国各地区学生学习。其中，数学课程将针对不同年级，重点讲解整数计算、四则运算等；英语课程包括听力、语法等；语文课程涵盖基础知识、阅读赏析等。（36氪）
【虎牙】虎牙开通在线教育服务，教育产品将屏蔽娱乐功能
虎牙宣布开通在线教育服务，虎牙新上线的 “一起学”品类中包括了针对中小学生的直播课堂及在线教育课程，同时还有针对成年用户的兴趣教育、成人教育等课程。此外，虎牙还针对中小学义务教育专门推出“虎牙一起学”App，将屏蔽所有娱乐功能板块，只保留在线教学功能。（新浪科技）
【好未来】“北京学而思培优”联合“学而思网校”免费提供校内同步直播课
好未来旗下学而思培优北京分校联合学而思网校，向全北京中小学生（一年级至高三）免费提供校内同步在线课程。此次免费开放的校内同步直播课自2月12日起正式上线，周一至周五与校内时间同步，课程涵盖小学一年级至高中三年级全部学科，专为北京本地学生设计。（36氪）
【爱学习】爱学习“天空之城”计划首日开课，超9000家机构转型线上
爱学习教育集团推出“天空之城”计划，开放优质内容和在线直播能力。1月31日，爱学习在线平台向行业全面开放。2月1日，爱学习“天空之城”计划正式开课。目前，与爱学习合作的10000多家机构中，已有9000多家机构选择通过爱学习在线平台进行线上授课。爱学习在线平台负责人温鑫表示，疫情结束前，所有合作机构都可以免费使用爱学习在线平台。（36氪）
【优酷】优酷：2月10日共有约500万学生通过优酷学习新学期课程
优酷表示，2月10日共有20余省约500万学生通过优酷学习新学期课程。据官方介绍，优酷发起的“在家上课”计划，包括公开课和小班课两种形式。其中“公开课”是教育机构名师面向社会开讲；“小班课”是学校的教师入驻平台，面向本班学生开讲。计划启动后，至今已有300多家教育机构、触达上百万教师，每天直播千场课程。（36氪）
四
行业数据
4.1电视剧
根据骨朵传媒统计的2020年第6周（2020.02.10-2020.02.15）电视剧及网剧收视播放量，华策影业（天津）有限公司出品的《下一站是幸福》排名第一，上映21天，本周播放11.8亿，全网热度79.89；上海腾讯企鹅文化传播有限公司等出品的《三生三世枕上书》排名第二，上映25天，本周播放量7.1亿，全网热度71.33；和力辰光国际文化传媒出品的《新世界》排名第三，上映34天，本周播放量6.0亿，全网热度82.05；芒果超媒、芒果娱乐等出品的《上古密约》排名第四，上映7天，本周播放量3.8亿，全网热度67.39；深圳腾讯计算机系统有限公司出品的《将夜2》排名第五，上映34天，本周播放3.0亿，全网热度70.33。
从播出平台看，周播放量前十的电视剧中，通过腾讯平台播出的有5部（其中独播剧2部），通过芒果TV播出的有4部（其中独播剧2部），通过爱奇艺平台播出的有5部，通过优酷平台播出的有2部。
根据猫眼数据专业版统计的2020年第6周（2020.02.10-2020.02.15）电视剧及网剧热度值，《下一站是幸福》排名第一，周累计热度值57894.62；《三生三世枕上书》排名第二，周累计热度值57041.59；《爱情公寓5》排名第三，周累计热度值56873.91；《新世界》排名第四，周累计热度值56219.98；《乡村爱情12》排名第五，周累计热度值55132.92。
4.2 综艺栏目
根据骨朵传媒统计的2020年第6周（2020.02.10-2020.02.15）全平台综艺节目收视播放量，《妻子的浪漫旅行第三季》排名第一，上映102天，本周播放量1.8亿，全网热度65.72；《小小的追球》排名第二，上映82天，本周播放量1.2亿，全网热度48.51；《明星大侦探第五季》排名第三，上映107天，本周播放量1.2亿，全网热度68.00；《欢乐喜剧人第六季》排名第四，上映21天，本周播放量6625万，全网热度63.87；《歌手.当打之年》排名第五，上映9天，本周播放量6351万，全网热度77.75。
4.3游戏
根据七麦数据显示，App Store 02月15日数据中国区免费榜排名前五：《阳光养猪场》、《脑洞大师》、《雪中悍刀行-武侠风云》、《和平精英》、《我功夫特牛》；付费榜排名前五：《Plague Inc. (瘟疫公司)》、《异次元英雄传》、《九转封神》、《鬼影忍者》、《暗黑猎魔：地下秩序》；畅销榜排名前五：《王者荣耀》、《和平精英》、《剑与远征》、《三国志》、《梦幻西游》。
截至02月15日，根据各安卓平台客户端数据，应用宝平台安卓流行榜单前五：《和平精英》、《王者荣耀》、《迷你世界》、《欢乐斗地主（腾讯）》、《腾讯欢乐麻将全集》；360平台安卓综合榜下载前五：《王者荣耀》、《和平精英》、《开心消消乐》、《迷你世界》、《单机斗地主》。
五
风险分析
行业增速放缓；政策性风险；业绩不达预期；商誉减值风险。
